戴维赫罗:不怕与众不同

公司2010年的十年期明星基金经理评选中,戴维·赫罗(David Herro)登上了十年期全球股票明星基金经理的宝座,在此前的2006年,他就曾获得过晨星公司当年度全球股票基金经理的殊荣。

身为奥克马克国际基金(OAKIX)和奥克马克国际小盘基金(OAKEX)的投资组合经理,赫罗常年奔波于各地市场,在全球范围内挑选好的投资标的。过去十年里,奥克马克国际基金年化回报率为8.2%,远远跑赢超过同类基金平均3.2%的回报率;奥克马克国际小盘基金年化回报率为10.1%,而同类基金平均约为6.1%。

“戴维·赫罗的投资组合配置常常与行业标杆相背离。”晨星公司这样点评赫罗的表现。作为一个深度价值投资者,赫罗长期保持一贯的投资策略,他的投资组合中通常只有50到60只股票,并且可能重仓某个行业或者市场。

赫罗青睐于以较大折扣买入股票,而且规避热门股。在挑选投资标的方面,赫罗往往有出人意料的举动。比如2008年投资者都纷纷逃离可选消费品行业时,赫罗的两只基金却加码买入奢侈品股票。2010年时奥克马克国际基金在瑞士市场的股票仓位高达22.5%,几乎是同类国际大盘价值基金的4倍。

赫罗会购买任何国家的低估值股票。他认为,投资海外股票是理想的,因为有大量低估值公司存在。通过寻找这些估值偏低的公司,他能够以较少的投资见证股价的增长。赫罗还鼓励投资者在多个股票市场进行投资,就如同应该尽量多元化投资组合以对冲投资损失一样,这个道理也适用于多元化股票市场投资。

与大多数人背道而行的方法帮助赫罗在过去十年击败了99%的同业竞争者。立特曼·格列格利资产管理公司首席投资长德古鲁特在评价赫罗时说:“他愿意等着,直到全世界都来关注他的想法”。赫罗则表示:“人们是如此习惯填鸭式教育,你不用害怕与众不同。”

赫罗认为,混乱创造价值。对于优秀的中长期价值投资者来说,混乱将提供机会,应该努力从中获益或者获利。比如欧洲主权债务危机导致金融机构股价大幅下降,但赫罗却表示,“这使得我们有了挑选具有优良品质公司的机会,这些公司在我们看来并没有真正受到宏观经济环境的影响。”

不按常理出牌似乎已经成为赫罗的投资特点。早在1998年,投资者纷纷逃离亚洲货币危机过后的新兴市场时,赫罗却在这些市场大举买进。而油价飙升时,他又对能源股避之不及。现在大多数投资者看好巴西和中国等新兴市场,而赫罗对这些市场的投资却仅占其投资组合的区区7%。

赫罗认为,最好的机会实际上并不存在于某个地理区域,而要看它如何与我们的投资标准相匹配,所以我们实际上一直在寻找有价值的公司,不管这个公司隶属什么行业或者位于哪个国家。他认为新兴市场股价有些贵,特别是一些资源类股票,“我认为从价格和质量前景来看,唯一看起来不具有太强吸引力的地方就是新兴市场。”

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